元旦过后，国内生猪现货价格快速下跌，目前河南生猪现货价格已经跌至14.5元/公斤下方。由于冬至、元旦等关键节日对于猪肉需求消费刺激有限，且近期新冠疫情屡屡暴发，社会消费预期悲观，使得需求端可以炒作的空间已经越来越小。10月中旬以来的上涨行情，是在供给充裕背景下的需求炒作，当需求端回归现实后，猪价实在难以找到持续上涨的理由。

  图表：5大上市猪企月度出栏量（单位：万头）数据来源：上市公司公告，光大期货研究所

    近期期货价格的走势再次将焦点转移到供给节奏之上，12月份各大生猪养殖上市企业出栏量再次环比走高，一部分公司出栏量已接近10月份的峰值，在完成年度出栏任务的基础上，预计春节后供应端的压力将有所减弱。11月底全国能繁母猪存栏量为4296万头，环比下降1.2%，相当于正常保有量的104.8%，预计春节过后，生猪产能大概率回归至正常水平，因此近期生猪2203、2205合约在现货大幅下跌过程中，走势相对坚挺。此外由于冬季北方偶有生猪疫病爆发，也对春节后生猪价格形成一定影响。

  图表：生猪日度屠宰量（单位：头）数据来源：涌益咨询，光大期货研究所

    近期生猪屠宰量连续多日维持高位，反映出春节前生猪供给较为充裕，养殖端虽有压栏挺价动作，但在供大于需的情况下，收效甚微，因此预计猪价在春节期间上涨幅度有限，但是在养殖成本线下，猪价进一步下跌的空间亦十分有限。上半年影响猪价走势的因素主要有：新冠疫情对于下游消费的影响、生猪产能去化的速度以及饲料价格对于养殖成本的影响。当前多空形势较为模糊，建议投资者谨慎交易。（作者单位：光大期货）