据农业农村部监测，5月开始，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格连降三周，第20周（5月15日-21日）生猪价格15.31元/公斤，较今年第一周价格下降近13%。
  张女士一家在西北地区养殖“猪香香”土猪，受猪价下跌影响，今年养殖规模明显缩减。张女士表示，不算刚出生不久的小猪，目前养殖规模30余头，而去年同期待出栏土猪超过50头。
  粤港澳大湾区（广东）财经数据中心数据显示，5月29日，全国生猪（内三元）市场均价14.42元/公斤，较5月22日上涨约3%。猪价止跌反弹，拐点要来了吗？
  对此，首创京都期货机构业务部研究员赵磐表示，目前猪价尚处底部区间，拐点是否已到仍需观察。一方面，目前生猪供应仍在高位，继续提升供给空间有限；另一方面，今年以来，猪肉消费整体恢复较慢，叠加季节性淡季，预计短期难有突出表现。
  赵磐认为，短期猪价或仍以底部震荡为主。下半年进入消费旺季猪价会有季节性回升，但生猪养殖难以像去年那样出现特别明显的超额利润。
  01
  月底猪价低位微升
  5月接近尾声，综合多家机构数据，月末猪价结束跌势，出现环比微涨势头。据粤港澳大湾区（广东）财经数据中心数据，5月29日，全国生猪（内三元）市场均价14.42元/公斤，较5月22日上涨约3%，但仍低于月初价格。
  上海钢联农产品事业部生猪分析师郭丹丹表示，上周猪价止跌回升，主要是临近月底，集团场出栏计划偏快，且二次育肥少量入场，情绪面提振猪价，带来价格上涨。消费并未好转，屠宰厂鲜销率偏低，目前大量冻品等待入库，因此价格会出现短暂走高。
  从近期的供需形势来看，赵磐分析，目前供应仍在高位，但相比前期供给边际的持续增长，目前供给侧已相对平静，继续提升供给的空间有限。
  着眼消费，赵磐指出，今年以来，猪肉消费整体恢复较为缓慢，虽然餐饮消费有所上升，但由于居民饮食结构中，家庭消费场景中猪肉占比显著高于餐饮消费中猪肉占比，猪肉总体需求变化并不明显。叠加季节性淡季因素，预计消费端短期难有突出表现。随着冻品库存的走高，目前冻品分流有所减弱，也给消费端带来压力。
  “猪价持续磨底，产能缓慢去化，猪价难以迎来上涨，还是处于磨底阶段。”郭丹丹表示。
  从周度数据来看，Wind数据显示，今年猪粮比价一直低于6：1。4月24日-28日当周，全国平均猪粮比价为5.21:1，处于过度下跌二级预警区间，此后5月猪粮比价一直在5.15:1到5.18:1之间，仍在过度下跌二级预警区间。
  赵磐指出，猪粮比价作为单独的监测指标，一旦突破5:1国家就会启动临时储备收储，再加上市场对后市仍有一定看涨预期，心态相对稳定，猪价进一步下跌的可能性也不大。短期猪价可能仍以底部震荡为主。
  从近期情况来看，国家发改委价格监测中心认为，目前终端市场跟进缓慢，养殖端拉涨动力不足，预计本周猪价仍有回落可能，但供需博弈氛围仍浓。
  02
  后续要关注环比变化
  “综合存栏量和出栏量数据，一方面，今年总体供应相比去年将有一定增加；另一方面，相比去年上半年出栏多、下半年出栏少的不平衡分布，今年生猪出栏分布将更加均匀。”中信建投期货生猪研究员魏鑫说。
  根据涌益咨询的测算，当前自繁自养平均出栏成本在15.8元/公斤（非完全成本）。“该成本定价了近3个月的现货高点。伴随着玉米价格的持续下跌，养殖成本存在进一步收缩的可能。目前期货盘面玉米7月、9月合约定价在2500元/吨附近，豆粕7月、9月合约定价在3500元/吨附近，饲料成本还有0.3—0.5元/公斤的下降空间，而这对行情来说，是个利空。”广发期货农产品研究员朱迪说。
  魏鑫认为，判断生猪价格走势，在关注同比变化的同时，更要关注环比变化，后期生猪市场运行逻辑依然是基础供应。
  “考虑到冬季生产效率下降、春节前后疫病增加，生猪供应最终落脚到仔猪生产数据上。今年生猪供应将表现为总体缓慢增长、阶段性小幅波动、年末集中出栏三个阶段。”魏鑫说，总体缓慢增长是因为能繁母猪和仔猪去年4月以来逐步恢复，对应着出栏量去年10月开始增长。阶段性波动是因为生产的季节性和疫病的可能性，6—7月出栏量有所反复，但由于这一阶段对应着前期的能繁母猪增长，故需要谨慎看待这个波动。尽管产能去化缓慢且养殖亏损，但仔猪生产3月开始持续恢复，年末仍然有集中出栏的条件和压力。
  “当前已经度过缓慢增长阶段，从屠宰情况来看，出栏量继续环比上行的空间不大。待进入6月，需要关注出栏量的调整是否具有趋势性。在目前的市场环境下，出栏量的变化如单纯依靠此前的仔猪损失或者能繁母猪的调整是不会出现大波动的。同时，需要关注压栏惜售以及二次育肥等因素。”魏鑫说。
  从猪周期的角度来看，2022年生猪价格走势与2019年较为相似，2023年一定程度上可参考2020年走势。2020年年初生猪价格基本定义了年内高位，下半年供应进入恢复通道，尽管需求受季节性提振而改善，但价格继续上涨的推力有限。“2023年生猪市场面临类似问题，在供需双增的前提下，价格较难大幅高于成本，即使下半年需求较上半年明显好转，只要成本处于低位，价格中枢上行的空间就不大。”朱迪说。
  现阶段，生猪价格走势主要由供应端决定，但市场波动节奏和空间还需要考虑需求端变化。通常，四季度是需求高峰，而目前处于需求淡季，由于天气转热，需求将有一段时间的低迷问题。“不过，需求最高峰不一定是价格最高峰，因为供给侧都有提前的预期和准备，用集中供应应对集中消费。同样的，6—7月消费淡季出现价格上涨的年份不在少数，不能单纯因淡季就认为价格走势疲软。”魏鑫说。
  对于后市，朱迪认为，6—7月出栏量预计下滑，体重也偏向下行，叠加需求季节性好转，价格将有所反弹。而四季度，若市场博弈年底生猪行情，出现压栏迹象，则可能放大价格波动区间。
  徽商期货农产品研究员尉秀认为，今年下半年猪肉价格大概率会根据季节性规律，逐步恢复至行业成本线以上。综合来说，虽然当下生猪价格“磨底”提升二次育肥进场积极性，但其尚未大面积启动，短期市场将维持振荡走势，扭转行情需要更大的利好支撑。根据测算，6—7月供应继续下降，利于生猪价格反弹，但若无其他明显利好，比如集中性二次育肥，则中期反弹高度受限。
  03
  生猪养殖静待反转
  日前，华安证券撰文指出，自去年12月以来，生猪养殖行业持续亏损，已经连亏5个月。
  张女士表示，“猪香香”土猪的饲料都源于自家种植的谷物，仔猪也有相当一部分来自家中母猪，饲养成本波动相对市场化养殖小。但受猪价低迷影响，土猪的销售价格从高点的36元/斤，下降到最近的28元/斤，降幅明显。
  张女士家的土猪主要销往外地，由于客源相对稳定，销路较好，但售价下降进一步摊薄了利润，再加上冷冻包装、快递运输、人力等成本，算下来“并不划算”。去年张女士家养殖了7头能繁母猪，现在只剩下2头，出栏量也明显降低，养殖重点逐渐转向利润更高的宁夏滩羊、土鸡、黄牛等特色品类。
  而从整体情况来看，上海钢联数据显示，截止到5月25日，生猪自繁自养亏损223.62元/头，外购仔猪育肥场周内亏损311.86元/头。
  整体来看，赵磐认为，今年1月以来，能繁母猪存栏连续下降，但调减幅度较为谨慎，目前处于生猪产能合理区间上限。由于当前仔猪价格并未产生明显亏损，各养殖场户主动调减意愿不强，长期看生猪供给仍较为充裕。
  近期饲料价格有所回落，根据饲料业协会统计，4月全国工业饲料产量为2584万吨，环比增加2.9%，同比增加12.4%。主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格环比以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为36.6%，5月24日，玉米价格2.78元/公斤，较年初下降6%。
  赵磐表示，今年生猪养殖成本将有所回落,饲料原料价格下降可以减少养殖户亏损。下半年，生猪供需双增，预计猪价会较上半年有所回升。猪价反弹会对盈利空间带来一定程度的拉升作用，但难以出现像去年那样特别明显的超额利润。
  郭丹丹指出，进入6月，因前期疫情影响，北方部分地区供应断档，受情绪及供应提振，猪价有上涨可能。但天气炎热，消费量持续低迷，上涨空间不大。因此生猪养殖第三季度才有扭亏可能。
  “建议养殖户谨慎进行生猪二次育肥，天气炎热，应该以标猪出栏为主。”郭丹丹表示。